（本文首发于《紫金商业评论》，转载请注明来源）
中国有句老话：东西可以乱吃，话不能乱说！
11月3日的马云，或许就感受到了这句老话的威力。当晚，上交所发布公告，暂缓蚂蚁科技集团股份有限公司在科创板的上市；同一天，蚂蚁集团在港交所公告称，暂缓H股上市。
按照原计划，估值达到2．1万亿市值的巨无霸蚂蚁集团将于11月5日挂牌上市，这只定价为每股68．8元人民币的金蚂蚁，A＋H双管齐下，被誉为“中国有史以来最大的一笔IPO”。按照预测，这也将造就一大批身家上亿的新富翁，以至于杭州相关区域的房子，都开始了一轮上涨。
然而马上身家飙涨的股东们，等来的却是一连串暴击。
从11月1日起，3位资深学者连续在央行主管的《金融时报》上发文驳斥，点名蚂蚁，每个字都蕴含着深意。
11月2日晚，证监会发布通告表示，央行、银保监会、证监会、国家外汇管理局等四部门联合对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行监管约谈。这也是资本市场上罕见的举动。
也是在这一天，银保监会会同央行联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，给支付宝、蚂蚁集团盖上了“天花板”，戴上紧箍咒。自此，蚂蚁集团到底是一家科技公司，还是一家金融机构，官方的态度不言自明。
细究起这一切的起因，很难避开10月24日，马云在上海第二届外滩金融峰会上，一番刀光剑影、火药味十足的演讲（也有人说，在演讲之前，也许马云已经知道不能如期上市，《紫金商业评论》注）。他说，中国金融“没有系统性风险”，因为“缺少系统”；我国缺少金融生态系统，才导致“旱的旱死，涝的涝死”；中国的银行停留在“当铺思维”，抵押贷款害了一些企业家。
言论一出，引发一片哗然！
从阿里的发家史来看，马云的想法不难理解。互联网曾经是中国管制最少的领域，因此，现今的互联网大佬都曾享受过最无拘无束的时光，但也是因为管制较少，从网店纳税到P2P爆雷，不少互联网相关行业频频走在法律的刀尖上，一不小心，就会万劫不复。
蚂蚁上市从688688代码到发行价68．8，可见其地位，但也因此获得了更多的瞩目。有句话说，在中国企业上市越低调越好，高调了反而危险了，不幸言中。
正如环球时报总编胡锡进所说，蚂蚁集团这样的互联网金融巨头显然需要受到监管。互联网金融有很多奥秘，尤其需要透明，让公众了解公司，政府加强监管，才能让所有人安心。
“口无遮拦”的马云
这场“惹祸”的演讲，在一开始颇为蹊跷。
在马云的演讲中，风险被重新定义：“做没有风险的创新，就是扼杀创新，这世界上没有没风险的创新。很多时候，把风险控制为零才是最大的风险。”
同时，他质疑监管：“P2P根本不是互联网金融……我们要想一想，中国怎么可能在几年内出现几千家互联网金融公司？几千家P2P是什么原因导致的？ ”
他大胆开炮，强调资本充足率管理的巴塞尔协议是“老年人俱乐部”。
站在马云的角度，公然直陈现行金融弊端，或许与他半入世半出世的身份匹配，但把目光放在更广阔高远的地方，却不难发现，马云身为一个既得利益者，开炮的方向既不是切身之痛，也不是金融改革的当务之急，从当前的经济金融环境来看，他的论断甚至并不准确。
比如，银行喜欢给好企业、不需要钱的企业贷款，结果让很多好企业变成了坏企业，形成了多元化的投资。
先不说同属于金融行业的蚂蚁集团是否有“旱死涝死”的问题，仅是“多元化投资的企业是坏企业”的结论就让人充满了疑惑。马云创建的阿里系正是当下最多元化投资的企业之一，而恰恰是多元化投资，才让“阿里系”遍地开花，影响越来越大。
同时，对银行抵押贷款的diss也充满了槽点。尽管银行的抵押贷款存在不少问题，但当下，大部分的银行借贷已经脱离了抵押的模式，进入了信用抵押的层面，抵押只是增信条件的一环，以此来否定银行，有失偏颇。换句话说，银行不是没有进步，戴着脚镣跳舞，自然不比蚂蚁集团那般风生水起，虎虎生威。
有网友也表示，全国的P2P都灭掉了，为什么剩蚂蚁一家呢？马云的演讲就是为蚂蚁上市吆喝的！
坦白说，马云对中国移动支付的改变不可忽视。正是因为有了“如果银行不改变，我们就改变银行”的决心，才让中国的移动支付领跑全球，甚至倒逼了银行改革。
但“放狠话”应该和实际情况相吻合。借贷成本远远高于银行的阿里系，并不符合他口中的“未来的金融体系是要帮助80％的小企业和年轻人，来带动20％的人”愿景。
也有人说，作为非经济学家，正是由于中国四十人论坛（CF40）的理事会单位，是蚂蚁集团的战略股东之一，因此，马云才得以进入国内最顶尖的经济学家圈子，甚至能在如此专业的场合发表“非官方非专业人士”的看法。
也是由于非专业，马云获得了一些支持的声音，但也收获了不少反对的声音。
支持者认为，马云的勇敢揭开了金融乱象的盖子，吹响了金融大开放的号角，只是说实话会让一些人不高兴。还有一些人认为，在这个时间的这场演讲，通篇都充满了为自家站台的意图。
和看热闹的网友不同，主流媒体则站在更高的高度，直指核心。
比如，光明网就直言不讳：马云的问题不是张冠李戴那么简单。如果真的“这个不许那个不许”，就不会有支付宝、蚂蚁金服。蚂蚁金服也是金融体系的重要一员，在上市前夕，其估值不断攀升，但所谓市值者，都是股民的钱。这么多股民的钱，怎么监管是个问题，没有监管则是万万不行。没有监管，IPO规模和“爆雷”的声响肯定会成正比。
证券时报也表示，“旱的旱死，涝的涝死”的问题，不能以降低风控门槛的方法来解决，而恰恰更应该保护好风控这个命门。弱化监管、摒弃监管而致金融危机、经济危机的教训，实在太多。无论是银行、当铺还是蚂蚁金服，除了各自修炼高招外，显然还需要借助监管的外力约束，只有在安全的基础上才能更好地发展，监管的目的恰恰是为了维护监管对象的安全。简单地把监管对立化，甚至抱怨监管的硬约束，在根本上阻滞了金融业务的发展和创新，于逻辑、于现实都很难讲得通，且显失公允。
监管的“底线之争”
如果仅仅是一场关于演讲内容的你来我往，并不会对马云产生实质影响，但淹没在口水仗之下的，是一场有关于监管的“底线之争”。
一个发自灵魂的拷问，中国第一大银行工商银行去年净利润3123亿，总市值才1．76万亿；年净利润只有169亿的蚂蚁集团按发行价计算超过2万亿市值。蚂蚁凭什么？
2020年7月13日， ＂蚂蚁金服＂ 更名为 ＂蚂蚁科技集团有限公司＂，即 “蚂蚁集团”。经营范围也随之变更：新增工程和技术研究和试验发展、企业总部管理、控股公司服务、以自有资金从事投资活动等；而“接受金融机构委托从事金融信息技术服务外包，金融业务流程外包，金融知识流程外包，投资管理，投资咨询”则从其经营范围内去除。
但蚂蚁集团招股书显示，在其上半年的收入中，数字金融科技平台占比总营收比例高达63．39％，其中，微贷科技业务“微贷科技”占比最大。
今年上半年，（即消费信贷及小微经营者信贷）对总收入贡献达到近4成，高达285．86亿元。值得注意的是，2．15万亿余额的微贷科技，其中1．7万亿为消费信贷余额，花呗、借呗等产品是其中的主要力量。
前央行行长周小川认为，当前，一些年轻人过多地靠借债过度消费、奢侈消费。没有收入的年轻人借钱太容易，这恰恰是支付宝等阿里系的一大弊端，需要承担的道德风险。
相比较各类乱象频出的“消费贷”，花呗、借呗等产品无疑是较为正规的那一类，但因为自己的正规，讽刺监管部门“这个不许那个不许的文件太多”，无视在监管之下，市场越来规范的事实，这样显然有失偏颇。
不得不说得是，2．15万亿信贷余额背后，正是马云自己所说，“创新走在监管前面”， 正是占据了国内对非金融机构比较宽松的监管红利。
一个细节是，截至2020年6月30日，借呗大部分贷款的日利率约为万分之四，已经接近最新的最高院司法解释规定的民间借贷上限4倍LPR，15．4％的年化利率。
对此，11月2日，银保监会消费者权益保护局局长郭武平亲自撰文表示，花呗分期手续费高于银行，与其普惠金融理念不符，实际上是“普而不惠”。他表示，任何金融企业都希望无限制扩张且不承担后果，但监管部门尤其是央行要考虑全局风险；如果一家公司的金融业务规模和关联性都很大，就需要对其实施宏观审慎监管。
《金融时报》也发表署名为资深学者时雨的长篇评论，其中表示，“对于当前所谓最具’创新’色彩的蚂蚁集团，穿透来看，其基本的业务模式仍然是支付、吸收存款、发放贷款、货币市场基金、代销金融产品、保险业务等。只不过是支付宝这一非银行支付机构偏离支付主业，扩张成为了综合金融服务平台，使蚂蚁集团实质上跨界开展非金融、金融、类金融和金融基础设施等多种业务，成为了全世界混业程度最高的机构。”
资深学者周矍铄的评论则更加一针见血，他表示，“若大型互联网企业大量开展金融业务，但却宣称自己是科技公司，不仅是逃避监管，更容易无序扩张，造成风险隐患，不利于公平竞争，也不利于消费者保护。”
也因为这一系列的动作，监管层不得不出手。一份全文标题加内容不足80字的约谈公告，引发了围观群众无尽的想象。
“字数越少，事情越大”。
经济学家管清友对此评论，在现有金融监管框架下，特别是从严监管防范风险的背景下，马云期望的“创新”不可能被允许。互联网电商在监管漏洞和缺位迅速崛起的经验不能用于金融平台。相反，“马云应该抓紧适应现行金融监管框架。”
事实上，早在2019年，黄奇帆就曾经公开表示，科技金融、金融科技并没有改变任何传统金融的宗旨以及安全原则。多少违背金融常识的人都认为自己很聪明，结果误了卿卿性命。
谁都没有豁免权
阿里系曾经在银行占据绝对优势的背景下，以支付宝开创了全新的手机支付时代，并以此拉开互联网金融大幕。但开荒者是否拥有豁免权？
答案显然是没有。
时雨在文章中表示，应当尽快实施《金控公司管理办法》，从机制上隔离实业与金融板块；将集团内的持牌金融机构（网商银行、天弘基金、众安保险、信美人寿、蚂蚁保保险代理等）纳入金融控股公司框架，同时还应将所有类金融机构和业务，如支付宝、小贷公司以及由其交叉融合形成的类信用卡产品（花呗借呗），全部纳入金融控股公司框架。
另外，按照归并同类业务原则，对同类（如业务实质为信贷）的持牌金融和类金融机构／业务进行整合，如将花呗借呗等类信用卡业务并入网商银行，防止利用金融与类金融机构的规则差异进行监管套利；分析判断“相互宝”网络互助的业务本质，若实质为商业保险，是否应并入集团内的持牌保险机构等等。”
作为回应，近日，金融委召开会议明确表示，监管部门要认真做好工作，对同类业务、同类主体一视同仁；要健全公平竞争审查机制，加强反垄断和反不正当竞争执法司法，提升市场综合监管能力；要建立数据资源产权、交易流通等基础制度和标准规范，加强个人信息保护。
11月2日，银保监也表示，重申依法将金融活动全面纳入监管，对同类业务、同类主体一视同仁，并会同央行联合发布《网络小额贷款业务管理暂行办法（征求意见稿）》，将蚂蚁集团花呗、借呗囊括其中。这被视为“为网贷安上天花板”。
不仅是蚂蚁集团一家，此次金融监管的变化，给整个中国金融监管行业带来了翻天覆地的变化。监管从不针对某一家机构，而是剑指全行业，在规范化的同时，也指明了金融创新与监管的规则，明确了金融科技行业的方向。
按照这份征求意见稿，网络小额贷款业务首次划出经营红线。比如，小额贷款公司不得跨省经营；对“极个别”小额贷款公司需要跨省级行政区域开展网络小额贷款业务的，由国务院银行业监督管理机构负责审查批准、监督管理和风险处置。
同时，对自然人的单户网络小额贷款余额原则上不得超过人民币30万元，不得超过其最近3年年均收入的三分之一，该两项金额中的较低者为贷款金额最高限额。
值得注意的是，按照这一规定，无收入即无贷款，没有收入的学生能否继续使用“花呗”“借呗”，还有待观察。
此外，网络小贷机构的融资杠杆上限也被限定。
对蚂蚁来说，这样层层重压下，日子似乎变得艰难，但对普通人来说，欠债生活的路也许会暂缓。因为，任何金融机构管理的，都是普通老百姓的钱，如果不监管，放任金融机构瞎搞，最后吃亏的，只能是普通人。
事实上，金融监管的大幕早已拉开。在蚂蚁集团的招股书中也提到，“金融监管的相关法律、法规和规章制度高度复杂，且不断变化，如近期发布的《最高人民法院关于修改〈关于审理民间借贷案件适用法律若干问题的规定〉的决定》《商业银行互联网贷款管理暂行办法》《关于实施金融控股公司准入管理的决定》《金融控股公司监督管理试行办法》等，可能会提高公司合规的难度，增加公司的合规成本。”
预计在未来，关于金融科技行业的监管举措会陆续跟上，为资本市场起到稳定器和公开监管的强支撑作用。
值得注意的是，在这份征求意见稿出台的同一天，蚂蚁集团对“集体约谈”事件做出了官方回应，重申了“稳妥创新、拥抱监管、服务实体、开放共赢”十六字方针。
而这既是共识，也是底线。
