2年被否45家,北交所IPO失败的原因

安福双
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现在投资北交所很好的一条策略就是在创新层、基础层挖掘,到北交所上市。

但是,如果拟IPO企业一旦被终止或撤回,跌幅巨大。这是投资拟IPO企业的巨大风险。哪些公司真正冲击上市的成功概率更大,风险更低?

将这个问题反过来想,我们可以去总结下哪些问题会导致公司上不了市,如果把没上市的典型问题找出来,就能更准确的判断公司上市能否成功。

毕竟,盲目买入可能/已经北交所辅导的企业,可能会由于其压根没有IPO可能性/IPO被否,导致估值直接腰斩,投资亏损达到30-50%,会对个人投资业绩产生极大影响。

在天天听别人“十倍股”、“30cm涨停”的故事的同时,多看看IPO失败的案例,可以更好的把控风险,避免盲目买入一些北交所IPO概率很低的拟IPO概念股。

▲亿玛在线IPO冲击失败跌幅达46.23%

▲合佳医药冲击精选层失败跌幅达46.23%

精选层诞生一年多来,一共有45家申请北交所/精选层被终止的公司,经过整理分析,有下面6大类撤回材料终止上市的原因。

1.行业问题

设立北交所最主要的目的是为了支持创新型、“专精特新”的中小企业,如果公司本身就没太大技术含量,或者是目前政策不鼓励的方向,那么就比较难通过。

常见比较难通过审核的行业共有9种,这里以房地产相关行业为例,风景园林(838795.NQ)这家公司的主营业务是园林绿化工程,2020年5月申报精选层,在经过两轮问询后于2021年10月终止精选层挂牌申请,公司下游大客户为恒大,目前恒大还欠着他高达6亿元的工程款,上市自然很难成功。

2.控股股东/实际控制人问题

公司的控股股东/实际控制人是能够给公司施加重大影响的角色,如果实际控制人/控股股东有问题,对于成功上市的影响还是比较大的。

常见因实际控制人问题被终止上市的问题共有4种,这里以控股股东减持股份为例,海力股份(835787.NQ)主要从事事输电线路铁塔紧固件的研发、生产、销售。

公司实际控制人被相关部门调查,此前实控人曾在分红前大额增持公司股份,分红之后又快速大幅减持,这样一波操作实在让人大受震撼,对于这种问题,自然逃不过监管的法眼,公司在2020年8月申报精选层,经过一轮问询后便于2021年11月终止上市撤回材料,而且公司实控人还受到相关部门调查。

其他还有3种常见的实控人问题,看完之后只想说:“没想到骚操作这么多的企业,竟然真的有魄力来申报IPO。真的当股转/北交所审核眼瞎嘛,还是人家压根没想上,就是为了割韭菜呢?”如果是后者,更需要我们警惕。

3.合规性问题

合法合规是公司经营需要遵守的一条基本要求,公司如果在上市前受到多次行政处罚无疑会很影响公司的上市。

常见被合规性问题卡住的原因共有5种,这里以环保问题被行政处罚为例,汇通控股(831204.NQ)主要从事汽车高端饰件、NVH产品研发、生产、销售。曾因违规排污被处以罚款以及查封扣押的行政处罚。

公司在2020年6月申请挂牌精选层,在经过一轮问询后便于2021年1月撤回材料终止上市。仔细想想也能理解,上市是为了方便企业融资发展壮大,不是为了让不合规企业拿到钱扩大规模继续添更多乱子的。总结下来就是,如果企业为带病冲击上市,成功的概率会显著下降。

4.财务问题

财务问题是很多公司经常出现的一类问题,也是需要重点关注的一类,因为这里面腾挪调整的空间很大。

常见的一共有5种, 这里以公司多次修改历年财报为例,伟志股份(832567.NQ)主要从事空间信息采集与处理业务,公司因重大会计差错被北交所处罚,在备战精选层(现北交所)期间,公司曾多批次对财报进行更正,并且对同一报告期的财报进行了多次更正。

这不得不让人怀疑公司存在刻意做财报数据的问题。公司在2020年6月申请精选层挂牌后,在经过两轮问询后,于2021年11月撤回材料终止上市,从财报问题以可以看出很多冲击上市公司的问题。

5.可持续经营问题

如果公司的可持续经营是有问题的,那么所谓上市支持发展也就没有了意义,所以可持续经营是一条上市的基本条件。

常见被认定为可持续经营有问题的原因有3中,其中一大原因是净利润大幅下滑或连续多年业绩持续下滑,比如睿思凯(832389.NQ)主要产品为无线通信系统、智能控制系统用电子产品,自2017-2020年公司产品营收净利逐年下滑,显示出经营的乏力,公司自2020年7月申请精选层辅导备案,在经过一轮问询后便撤回材料终止上市。

6.公司内部管理问题

如果公司内部管理不规范也会对最终上市产生较大影响,常见的管理不规范的问题4种,这里以关联交易为例,圣博润(430046.NQ)主营是网络与信息安全产品,公司与主要供应商惠讯时代、博润中金之间存在关联关系,资金往来合理性存疑,公司自2020年4月在精选层申请辅导备案,在经过2次问询后撤回材料终止上市,其他诸如员工社保等3项问题也容易受到监管关注。

由此可见,一家公司想要上市成功,是需要多方面审查的,带“硬伤”冲击上市大概率会以失败告终,但这也并不意味着公司有一点瑕疵就会被否,审查本身也受到当时政策环境、市场发展阶段的影响,大部分时代红利都是有时间窗口的,北交所现在对于中小企业还是比较友好的。

▲45家被否公司原因详细整理

▲45家被否公司三所情况统计

本篇文章每大类仅作一个案例分析,45个详细案例可以加入知识星球“北交所价值投资交流圈”查看。

此外“北交所价值投资交流圈”内还单独梳理了上述45家公司“三所”的情况,终止公司中哪些券商辅导的比较多,哪些律师事务所和会计师事务所更多的为这类企业服务,详情加入“北交所价值投资交流圈”查看。


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