支付行业，野蛮生长迎来强监管。
支付规模的快速上升不会带来潜在的不良风险，支付的问题在于直连模式下，支付机构自行承担起清结算职能，而支付清结算天然具有外部性——影响容易扩散，强监管必然如影随形。
在银行直连的闭环模式下，第三方支付处于枢纽地位，支付结算的安全与通畅，取决于支付机构自身的自觉和风控能力。实践中看，一些支付机构，并不让人放心。
2016年之前，第三方支付行业处于混战状态，个别小的支付机构一度出现挪用备付金等恶性行为，严重影响市场信心，成为社会整体支付清算体系内不可忽视的风险因子。
2016年之后，行业格局加速分化，巨头占据了绝大多数的市场份额，行业风险事件急剧减少，但业务规模的集中使得巨头具有了系统重要性，本身的经营稳健性成为支付体系潜的风险来源。
于是，支付行业很快便迎来了强监管。断直连、打击无证经营和不正当竞争——主要指补贴行为、确立小额普惠的定位，被纳入到主流清算体系中。
作为两大代表性业态，P2P和第三方支付相继回归金融本质——风控和监管，互联网的流量思维也就失灵了。
（三）
以P2P平台为例，流量思维在拓展借款人方面越来越无能为力。
大标模式被叫停了，以平均借款金额4万元计算，一个1亿元的大标撤出留下的窟窿，需要2500个小额借款人填补。不仅要填窟窿，还要保持成倍的高增长，难度可想而知。
本来，现金贷模式下，一边降低门槛扩大借款人群体，一边提高利率覆盖风险，倒也可以实现高增长。但现金贷新规后，36%的利率天花板、无场景依托现金贷的限制等，P2P平台整改合规后的产品体系已经不适用于现金贷客群，再无快速获客的渠道。
所以，P2P平台固然还可以通过不计成本的市场推广吸引投资者，但资产端找不到爆发式增长的路径，于是，天价“买”来的投资者不时陷入无标可投的境地，推广也没了意义。
而就第三方支付而言，“烧钱”“补贴”抢占市场份额的行为，更是被监管界定为不当竞争手段，再难成为拓客的利器。
除此之外，天时也不在了，随着网民渗透率的饱和，线上流量成本越来越高，流量思维越来越不经济。
从小米招股说明书披露数据看，互联网巨头的获客成本都在100元人民币以上，巨头有品牌效应，流量转化率比中小机构强很多，意味着中小机构的线上获客的成本只会更高。同时，相比巨头具有多元的业态进行用户变现，中小机构的单一产品变现能力差，与获客成本相比，用户的单次购买行为通常无法做到盈亏平衡，需要不断提高复购率，难度呈几何级数上升。
当一贯行之有效的打法失效的时候，从业者们便踏上了转型之路，不断探索新的模式与方向，没了一致步调，看上去又忙又乱。
物种在进化过程中，通过成千上万的基因突变来适应环境变化。物种持续优化，但基因突变的个体却不断遭受优胜劣汰的竞争。
行业的转型未尝不是如此。
多数情况下，转型都是在没有方向中寻找方向，大家分头探索，总会有机构找出一条路径，引领行业不断进化。
但站在单个机构的角度看，却并非好事，因为成功充满了随机性，大多数探索注定没有未来。
（四）
当新业态遇到旧规则的制约，我们习惯于站在新业态这边，呼吁打破常规。但历史学家威尔?杜兰特曾发表过不同看法：
“每100种新的思路，其中至少99种，可能连它们试图去取代的那些旧传统都不如。因为这些习惯和礼俗，是无数代人在许多个世纪的历史长河中形成的智慧与经验的结晶。”
金融业在数百年的实践中形成的各类条条框框，固然有些不合时宜，但绝大多数何尝不是智慧与经验的结晶。
对互金平台而言，与其在日益严密的监管规则下继续横冲直撞，也许，接受现实，踏踏实实回归金融主业，不失为聪明的选择。
来源：苏宁财富资讯；作者：苏宁金融研究院互联网金融研究中心主任 薛洪言
