连亏三季 京东集团、徐雷的周期穿越

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内外皆新,24岁的京东离伟大企业多远?

作者:郝科科

编辑:李静

风品:沈禾 车一

来源:铑财——铑财研究院

无论台前还是幕后,徐雷、刘强东都不轻松。

经历裁员风波、新帅更迭后,5月17日,京东集团又交出一份不甚光鲜的一季报:

营收2397亿元(1378亿美元),同比增长18.0%,属于普通股股东的净亏 30 亿元(5亿美元),上年同期净利为 36 亿元。

01

连亏三季度、营收增速新低

值得注意的是,京东自2021年第三季度开始就由盈转亏,净亏损28.07亿元、Q4净亏52亿元。虽2022一季度亏额环比可喜下降,但三季度连亏,还是显得颇为扎眼。

除了盈利泥潭,18%的营收增速,虽超过市场普遍预期的15%-17%,但也创京东上市以来新低。

好在,用户依然活跃。截至2022年3月31日,过去12个月的活跃购买用户数达到5.805亿,同比增长16.2%。一季度用户平均购物频次创历史新高,ARPU(用户平均贡献收入)值接近三年最高。

换言之,基本盘依然是稳的,那么亏损显得更值玩味。

对于亏损原因,京东解释称,主要由于基础设施、技术研发、员工薪酬福利的持续投入,减少疫情影响和让利给消费者导致。

但深入业务单元,零售、物流、达达、新业务各有喜忧。

最核心业务当属零售业务单元(国内自营业务、平台业务及广告服务):收入2175.2亿元,同比增长17.1%,占总收入比重91%,妥妥基本盘;经营利润78.9亿, 同比增长7.5%,但经营利润率3.6%,去年同期4.0%。

刚刚并表的达达业务单元收入6.9亿元, 经营亏损1.9亿元,经营亏损率27.5%。

好在京喜拼拼战略收缩,新业务板块亏损环比下降,但依然是亏损大户。一季度经营收入57.56亿元,同比增长11.7%;经营亏损23.86亿元。经营亏损率41.5%,去年同期为44.3%。

截至2022年3月31日的十二个月,京东集团的经营现金流463亿元,上年同期为366亿元。但除去京东白条应收款项影响的年自由现金流为272亿元,而去年同期为282亿元。

02

“一体化供应链”进行时

物流业务是与非

京东基本盘是零售,核心是供应链物流。

同在5月17日,京东物流也发布一季度业绩:

总收入274亿元,同比增长22%,其中外部客户收入160亿元,占比58.4%;来自一体化供应链客户收入179亿元,外部一体化供应链客户数约5.9万个,同比增长近20%。

经调整后净亏7.98亿元,去年同期亏损13.66亿元,同比减少41.6%。

对于亏因,财报称持续对物流基础设施、供应链技术研发、一线员工薪酬福利等投入。

截至3月31日,京东物流在全国运营约1400个仓库,含云仓生态平台的管理面积在内,仓库总面积超2500万平方米。已在超300座城市的快递件实现分钟达,93%区县和84%乡镇当日达和次日达。

客观而言,京东很多独家优势、特色护城河离不开物流的强大,这也是京东物流能成功上市的主因。

但另一厢,物流业务也一直是争议焦点。不少舆论认为,重资产拖累了京东整体盈利能力。

实际上,京东自建物流是创新之举,也是被迫之举。电商是信息流(商品)、物流、资金流(支付)的三流合一。

行业分析师郝瑞表示,京东是3C起家,早期与苏宁、国美PK,用户基本即买即提,为建立信任,京东提供了货到付款、自建物流,随之营业成本持续攀升。单独上市时,其定位自身于“一体化供应链”服务商,为企业提供整体解决方案及“咨询+技术+运营”。但目前看该模式还有不小提升空间,完全跑通还有较大距离。

不算苛求。2018-2021年累计亏损250亿元,目前京东物流的盈利主要还是依靠京东集团。

2022 Q1,一体化供应链客户贡献179亿的收入,单客户平均收入(ARPC)为11万元,均有增长,然体量还小,与传统的合同物流相差不少。追其原因,企业行业各有不同,难以快速标准化复制,从而发挥不了规模化效应。

值得一注意的是,今年三月,京东收购德邦的新闻铺天盖地,如果并购完成,将是中国物流史上最大规模的并购交易。

无需赘言,壁垒培育仍再路上,何时反哺呢?

03

内忧外患

徐雷担子不轻

自然,这考验当家人大智慧。

4月7日,京东宣布,刘强东将卸任京东集团CEO一职,由京东总裁徐雷接任。刘强东仍保留集团董事局主席职务,将把更多精力放在长远战略设计、重大战略决策部署、青年领军人才培养和乡村振兴事业上。

这意味着,刘强东正式从前台隐居幕后。

出乎意料,也在意料之中。明眼人都能看出,2018年明尼苏达事件后,刘强东就已逐渐淡出视野。

2021年9月6日,京东集团宣布人事变动:京东零售CEO徐雷升任京东集团总裁,向刘强东汇报;京东健康CEO辛利军出任京东零售CEO;京东健康医药部负责人金恩林出任京东健康CEO;原物流 CEO 王振辉辞任,由集团原CHO(首席人才官)余睿接任。放权度可见一斑。

从履历上来看,徐雷在京东内部也是历经沉浮,历任京东集团零售首席执行官、集团首席市场官、无线业务部负责人和京东商城市场营销部负责人等,一度曾离开京东,却最终心之所属。

回望2018年7月,在徐雷升任京东零售CEO时,京东收入增速首次跌破30%,活跃用户甚至负增,可谓临危受命,随后2019年首次盈利、并恢复营收高增,三年多时间活跃用户数从3亿攀至5.7亿,称得上功不可没。

知名电商分析师李成东曾撰文指出,刘强东选择徐雷,主要因其有三高,情商高,擅长处理错综复杂的关系,徐雷是极少数能敢和刘强东直言不讳的高管;不只营销做得好,还懂得与采销市场和物流各部门协同作战,不只考虑自己部门利益。

也基于此,外界对这位戴耳钉、有纹身、爱摇滚、爱踢足球、鲜少穿正装的新帅不乏期许。

只是,看看连续数季度的亏损、营收增速新低,徐雷的开局有多光鲜,后续担子又重几分?

虽然活跃用户增速不错,然2022年一季度,京东营销开支同比增长24.4%达到70亿元,代价多大,有多少持续性呢?

2022 Q1,社零中家用电器和音响器材类、日用品类分别同比增长5.9%、6.6%,而京东同类别分别同比增长14%、21%,增长可圈可点。

但展望Q2,能否持续不容多乐观:疫情反复,对线上企业负面影响在显现。尤其京东一线城市的销售占比高于竞争对手,而本轮疫情北上广深皆受不同程度波及。

徐雷也坦言,今年核心区域的仓储风控导致了整体物流履约的困难,商品入库、出库都受到比较大影响。4月订单取消率明显上升,5月有所好转但也高于去年。

如此看,京东Q2依然不轻松。叠加整体消费信心不振,京东后续扭亏挑战不言而喻。

行业分析师李晨表示,京东的一个挣扎在于,它不是纯流量平台,但又面对和流量电商的激烈竞争。而相比于生鲜品类,其核心品类诸如3C、服装、化妆品不是“生活必须品”,在收入预期不振、保障日常生活的情况下,京东所受影响不可不察。如何靠服务、产品、技术、产业链,外维江湖地位、内解成长瓶颈、盈利困局,最终实现周期跨越,是一个灵魂考题。

的确,外部环境看,前有阿里规模和利润上的长期压制,后有拼多多一路狂追在用户量上形成碾压,自成体系的京东居然在电商领域沦为老三。同时,抖音、快手等新兴电商平台也咄咄逼人,行业战局开始变得多元迷离,没有人能掉以轻心。

04

崭新时代

周期穿越

可以肯定的是,随着刘强东卸任CEO,电商三巨头创始人已集体远离一线,一个时代已经过去。

细观张勇、陈磊、徐雷三人,背景大不相同,分别是财务、技术、营销出身,曾担任过CFO、CTO、CMO。但相同的是,一线经验丰富,如说徐雷是“京东618之父”的话,那张勇是“天猫双11之父”。

可以预见,未来三者的交锋将更为激烈。未来的电商竞争将是全产业链多维比拼、业务生态深度协同、模式技术业态深层创新、深刻精准迎合用户的崭新时代。能否抓住,决定了成败兴衰。

回到京东自身,如果说2014年是崛起关键年,2019年喜获扭亏,就是一分水岭,2021年又转亏,则可称瓶颈期。那么2022年,破局亦或深陷,是否会是一个新周期的迭代?

徐雷曾言:“放眼全世界,一家伟大的企业要穿越两次经济周期,一个经济周期大概8到12年,有很多大家觉得不错的企业,可能连一个经济周期都穿不过去,在一个周期中生生死死。京东要穿越经济周期,永远是一个零售商、零售平台。”

数据显示,从2017年初全面向技术转型以来,京东体系已在技术上累计投入近800亿元。

没错,时间能成最好的朋友,也能成最坏的敌人。而越是艰难时刻,越要有战略定力、夯实主业、守住初心。

内外皆新,24年的京东离伟大企业还有多远?70后的台前徐雷、幕后刘强东,能带领其周期穿越吗?

本文为铑财原创

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       原文标题 : 连亏三季 京东集团、徐雷的周期穿越

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