文/王德生
近日，京东工业股份有限公司(简称“京东工业”)第三次向港交所递交招股书。这一次，距离其首次尝试已过去两年。
若成功上市，这将是刘强东继京东集团、京东健康、京东物流等之后收获的第六家上市公司，也是京东系首次将触角伸向工业供应链这一万亿级市场。
京东工业的故事，是刘强东“分拆帝国”战略的延续。从连续两年递表失效到净利润暴涨(2023年0.05亿元→2024年7.62亿元)，这家公司的逆袭背后，藏着京东如何将消费互联网的基因植入传统工业供应链的秘密。
但市场更关心的是：这场IPO究竟是资本故事的起点，还是刘强东“再造一个京东”野心的试金石?
01
从“亏损13亿”到“盈利7.6亿”
京东工业的招股书里，最吸睛的莫过于净利润的戏剧性转折。2022年亏损13.84亿元，2023年勉强盈利0.05亿元，到2024年却飙升至7.62亿元。这背后并非简单的财务技巧，而是一场供应链效率的深度革命。
轻资产模式下的“数实融合”
京东工业自诩为“工业供应链的数字化高速公路”，其核心武器是名为“太璞”的全链路解决方案。通过连接121,700家供应商与10,600家重点企业客户，它实现了“万仓合一”的库存共享和智能调度。
京东生态的输血与断奶
招股书显示，京东集团对其收入贡献占比从2022年的47.1%降至2024年的39.5%，但物流体系、流量入口仍是关键支撑。这种“既依赖又独立”的平衡术，恰是刘强东分拆上市策略的精髓：既享用母体资源，又向资本市场证明自身造血能力。
中东资本的“杠杆效应”
2023年B轮融资中，阿布扎比主权基金Mubadala与42XFund的3亿美元注入，不仅将估值推高至67亿美元，更带来中东基建市场的潜在订单。
02
刘强东的“上市军团”与工业供应链的暗战
若京东工业成功上市，刘强东将坐拥6家上市公司。但这并非简单的资本游戏，而是京东从消费端向产业端渗透的战略卡位。
京东系的“分拆逻辑”
从京东健康(医疗)、京东物流(流通)到京东工业(制造)，刘强东的每一步都在复制“垂直领域+供应链赋能”的模式。京东工业CEO宋春正曾直言：“我们要让工业供应链像消费品一样透明高效。”
这种思路在数据上得到印证：2024年其SKU数量达5710万，覆盖77个品类。
行业竞争的白热化
尽管京东工业以4.1%的市占率暂居榜首，但震坤行、阿里巴巴1688工业品等对手正紧追不舍。震坤行2024年调整后净亏损收窄至1.6亿元，且毛利率反超京东工业。
资本市场的疑虑
三次递表的坎坷暴露出监管对“独立性”的审视。2023年证监会曾要求京东工业说明与京东集团的关联交易风险。尽管收入占比下降，但如何摆脱“母体依赖症”，仍是其估值能否突破67亿美元的关键。
03
工业供应链能跑出几个京东?
根据灼识咨询的资料显示，按2024年的交易额计算，京东工业排名第一。但这片蓝海隐藏着三个悖论：
规模与利润的博弈
京东工业交易额三年增长29%(223亿→288亿)，但毛利率却从18%下滑至16.2%。这折射出工业品采购的痛点：SKU庞杂、客单价低、物流成本高。即便有数字化加持，规模效应仍难快速显现。
资本热捧与落地艰难的落差
中东资本、红杉中国的押注反映了对赛道前景的乐观，但工业互联网的改造周期远比消费互联网漫长。
总结
刘强东的工业梦，一场“慢生意”的快跑
京东工业的IPO，标志着中国工业供应链数字化进入深水区。刘强东的野心不言而喻：用消费互联网的速度颠覆传统工业逻辑。但从财务数据看，这仍是一场“慢生意”。行业的真正挑战在于如何将“数字高速公路”铺进产业链毛细血管。
但无论如何，这场IPO已为工业互联网赛道按下加速键。正如某投资人所言：“谁能把工业品的‘水泥’与互联网的‘鼠标’真正融合，谁就能拿下下一个十年。”而刘强东，显然不想只做旁观者。
原文标题 : 刘强东再下一城! 京东工业IPO背后的万亿野心
